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2018年全球经济复苏将迎新转机

2017-12-06 11:38

  中国银行国际金融研究所日前在北京发布了《2018年经济金融展望报告》(以下简称《报告》)。《报告》预计,2018年全球经济将维持稳定复苏的态势,处于从亚健康走向完全健康过渡的关键时期,局部金融风险仍须警惕。

  全球经济将继续复苏但力度仍不充分

  “2018年全球经济将继续复苏。但供给侧长期性约束因素难以逆转,全球经济复苏力度仍将不充分。”得出这一判断,《报告》主要基于以下三个方面。

  第一,全球经济增长率为3.1%左右,国际贸易和直接投资将持续回升。初步估测,2017年全球经济增速约为3.0%。预计2018年将略微加速至3.1%,增速将明显高于过去十年2.3%的平均水平,也高于1980年—2017年2.8%的平均水平,但明显低于2003年—2007年3.6%的水平。得益于实体经济复苏、多边与双边合作推进,预计2018年全球货物与服务贸易增速为4.1%,明显高于2012年—2017年3.3%的平均水平,但低于1980年—2017年5.3%的增速。受经贸增长回升、跨国企业利润增长、金融机构信贷和资本市场融资活跃的推动,预计2018年全球外商直接投资(FDI)将复苏,预计增长3%左右。

  第二,区域之间的发展差异依然较大。发达经济体有望呈现全面复苏态势,但力度依然偏弱;新兴市场和发展中国家经济增速有所加快,但区域之间存在差异性。根据IMF数据库,2018年将仅有6个国家的经济会衰退,创本世纪以来最少;而2017年经济衰退的国家数为13个,2016年为25个。中美作为全球最大的两个经济体,对2018年全球经济增长贡献率合计将达到43%,远高于历史平均水平(36%),也高于危机以来平均水平(42%)。以地理区域看,2018年亚洲新兴市场国家和地区增速继续保持最快,平均增速将达到6.5%;其次是东欧新兴市场(3.5%)、中东与北非地区(3.2%);拉美国家(1.9%)经济增速将在新兴市场中垫底。在发达国家,美国(2.3%)、欧盟(2.1%)和其他发达经济体(2.5%)增速基本与上年持平。

  第三,全球通胀水平继续保持相对低位,达到3.3%左右。由于实体经济复苏力度依然不够强劲,全球失业率尚未恢复到危机前水平,大宗商品市场依然处于供求失衡的状态,其价格不存在大幅上升的压力,因此全球通货膨胀水平依然处于低位,预计2018年全球CPI平均涨幅为3.3%左右,略高于上一年3.1%的水平,但远低于金融危机前五年中4.0%的平均水平。新兴市场与发展中国家由于较高的经济增长率和市场需求,预计2018年CPI平均涨幅为4.4%;发达国家由于就业未完全复苏、投资消费需求动力不足,预计CPI涨幅为1.7%。

  不确定性因素依然存在,局部风险尚须警惕

  《报告》认为,尽管全球经济复苏出现转机,迈进新的增长关键期,但由于增长力度不足,长期性结构性问题依然没有解决,全球性的经济与金融风险依然存在。

  第一,全球失衡状况依旧维持。全球经济复苏依然伴随经常账户失衡。与金融危机前不同的是,全球失衡格局发生了较大转变。危机前,中美之间的失衡、发达国家和新兴市场之间的失衡居于舆论风口浪尖。危机以来,发达国家失衡扩大,突出表现为德国和日本持续较大规模的经常账户盈余,对应的是美国和英国持续的经常账户赤字。相比之下,新兴市场的失衡程度明显好转,突出表现为中国经常账户盈余占GDP比例大幅缩窄,巴西、印度、南非和土耳其的经常账户赤字相应收窄。全球失衡的风险在于,一旦金融政策收紧,赤字方在全球市场融资时将面临挑战;同时,赤字方将可能会迫于国内压力采取贸易保护行为,引发国际争端,冲击国际贸易秩序。

  第二,部分国家的财政金融风险。我们编制的美国金融风险指标(ROFCI)显示,2017年美国金融市场整体风险经历了由高到低,金融稳定性经历了由弱到强的过程,但在结构上看,股票市场逆经济弱势不断创新高,波动性一直维持历史低位,投资者可能忽视泡沫风险;非金融类货币市场始终不太稳定,风险持续上升。在新兴市场,金融脆弱性在2017年有小幅上升趋势,土耳其、墨西哥、智利等国家的内部脆弱性依然较高,乌克兰、阿根廷、南非的外部脆弱性居高不下。总体上,经济复苏力度增强将降低财政风险和企业债务风险,但同时会促使货币政策收紧,导致金融市场流动性收紧和风险溢价上升,可能刺破发达国家的资产泡沫,并对新兴市场的货币汇率带来风险。

  第三,非经济风险因素依然存在。2017年以来全球性非经济风险事件减少,对市场主体乐观预期增强和全球经济复苏加快产生了正向贡献。但是,世界范围内的非经济风险始终存在。2018年,欧洲各国的政治选举仍然可能潜藏“黑天鹅”事件,应重点关注德国、西班牙、意大利、希腊等国的国内政治风险。同时,围绕地缘政治争端的问题依旧并未解决,亚太、中东和非洲地区依然可能爆发新的冲突;拉美新兴市场国家内部治理方面的风险也不能排除。英国脱欧进程、特朗普的政策等去全球化浪潮走向何方,尚不能下结论。此外,还应对重大自然灾害的发生保持密切关注。



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