■出售外链〓提升排名┿【QQ:1012189958】 1号站 1号站平台 1号站娱乐 一号站平台 拉菲娱乐 拉菲2 拉菲娱乐 万达平台 万达平台 万达平台 万达平台 万达娱乐 万达娱乐 万达娱乐 东森平台 东森平台 东森平台 东森娱乐 东森娱乐 东森娱乐 杏彩平台 杏彩平台 杏彩平台 杏彩平台 杏彩娱乐 杏彩娱乐 杏彩娱乐 杏彩娱乐 杏彩娱乐 凤凰平台 凤凰平台 凤凰平台 凤凰平台 凤凰平台 凤凰娱乐 凤凰娱乐 凤凰娱乐 凤凰娱乐 凤凰娱乐 娱乐天地 娱乐天地 娱乐天地 娱乐天地 娱乐天地 娱乐天地 娱乐天地 娱乐天地 娱乐天地 娱乐天地 娱乐天地 娱乐天地 娱乐天地 世爵平台 世爵平台 世爵平台 世爵平台 翡翠平台 世爵娱乐 世爵娱乐 世爵娱乐 世爵娱乐 翡翠平台 翡翠平台 翡翠平台 翡翠娱乐 翡翠娱乐 畅博娱乐 畅博娱乐 畅博娱乐 畅博娱乐 畅博娱乐 畅博娱乐 畅博娱乐 畅博娱乐 畅博娱乐 畅博娱乐 华宇平台 华宇平台 华宇平台 华宇平台 华宇平台 华宇平台 华宇平台

当前位置:主页 > 理财

招银国际:中海宏洋 卧虎藏龙

2018-01-12 11:09

  2017 年中期纯利上升 13%。因为竣工面积减少,2017 上半年营业额下跌12.2%至 91 亿港元;不过中国物业市场造好,2017 上半年毛利率增加 2.8 个百分点至20.9%;行政及营销费用占营业额比率受营业额减少及经营扩张而增加1.0 个百分点至 6.1%;土地增值税减少,2017 上半年的有效税率因此减少4.8 个百分点至 48.8%。基于以上原因,2017 上半年的纯利上升 13.0%至 7.12亿港元,公司宣布派发中期息每股1 港仙。2017 年首 7 个月销售增长快速。受惠于三线城市房地产市场蓬勃发展及由母公司的资产注入,中海宏洋于今年首7 个月录得强劲的销售增长,2017 年 1-7 月的合同销售金额及面积分别增加 73.6%至 230 亿港元及 38.3%至 215 万平方米,我们估计公司2017 年的销售将可达至 480 亿港元,强劲的销售将令公司未来的盈利丰厚。截至2017 年 7 月,约 338 万平方米的物业已预售仍待入账,公司未来盈利可见性高。

  保守的土地补充计划。在去年购入中国海外(688 HK, 买入)的 952 万平方米的物业后,中海宏洋于今年采用一个保守的土地购买计划。截至7 月,公司只购入四幅共120 万平方米的土地,平均地价为每平方米 3,799 元人民币,或相当于同期的销售均价40.8%。截至 7 月,总及应占权益的土地储备分别为 1,784万平方米及1,663 万平方米,随着 3 线城市物业市场复苏,我们估计公司未来边际利润具改善空间,我们预测毛利率将由2016 年的 17.2%上升至 2019 年的25.1%。

  杠杆比率上升。因为要交付收购母公司资产的款项,净负债比率由2016 年末的20.6%上升至 2017 年中的 41.5%。于 2017 年中,公司手持现金 205 亿港元,足够应付未来一年的债务49 亿港元。我们预期净负债比率至 2017 年末将升53.4%,然后在 2018 及 2019 年分别回落至 35.0%及 25.5%。

  上调预测及目标价。因为优于预期的销售及较低的税率,我们分别上调在2017-2019 年的净利润预测 26.2%、40.2%及 60.9%至 20.0 亿、24.1 亿和 34.8亿港元。考虑到较快的资产周转、人民币升值及新收购土地,我们将2017 年底的净资产预测由14.01 港元升至 14.67 港元,因此目标价由 7.0 港元调升至7.33 港元,相等于 50%的与净资产折让。公司主要风险包括市场风险、投资风险、汇兑风险和债务偿还风险。



    上一篇:领克01:敢叫板德系神车,这款即将上市的SUV卧虎藏龙

    下一篇:卧虎藏龙的成都,不只有小酒馆